搜索廣告和企業(yè)安全商業(yè)化推動(dòng)奇虎360實(shí)現(xiàn)了營收增長，而網(wǎng)頁游戲營收則環(huán)比下降。另外，奇虎360在3月暫停了在線彩票出售活動(dòng)，這種情況可能持續(xù)到2015財(cái)年第二季度。雖然PC和移動(dòng)活躍用戶人數(shù)在第四季度中小幅增長，但我們?nèi)耘f認(rèn)為奇虎360的長期移動(dòng)地位還
搜索廣告和企業(yè)安全商業(yè)化推動(dòng)奇虎360實(shí)現(xiàn)了營收增長，而網(wǎng)頁游戲營收則環(huán)比下降。另外，奇虎360在3月暫停了在線彩票出售活動(dòng)，這種情況可能持續(xù)到2015財(cái)年第二季度。雖然PC和移動(dòng)活躍用戶人數(shù)在第四季度中小幅增長，但我們?nèi)耘f認(rèn)為奇虎360的長期移動(dòng)地位還不明朗，這是因?yàn)槠涿媾R競爭壓力，而且奇虎360的智能手機(jī)和物聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃仍舊處在萌芽階段。
盡管當(dāng)前估值較低，但我們認(rèn)為奇虎360股價(jià)已經(jīng)計(jì)入了大多數(shù)新的形勢發(fā)展所帶來的影響。我們建議投資者等待有關(guān)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)基本發(fā)展的刺激性因素，這種因素可能在2015年下半年中出現(xiàn)。
奇虎360第四季度不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的每股美國存托憑證收益較我們預(yù)期高出2%，較接受彭博社調(diào)查的分析師的平均預(yù)期高出4%，主要由于受到營收強(qiáng)勁增長和經(jīng)營杠桿的影響。搜索廣告營收同比增長189%，企業(yè)安全營收則在商業(yè)化的**季度中達(dá)到了2000萬美元。不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的運(yùn)營利潤率環(huán)比上升6個(gè)百分點(diǎn)，主要由于受到成本削減和優(yōu)化措施的影響。
-PC用戶活動(dòng)繼續(xù)減少，而移動(dòng)活動(dòng)則小幅增加：
奇虎360的PC個(gè)人啟動(dòng)頁的平均每日點(diǎn)擊次數(shù)和每用戶每日點(diǎn)擊次數(shù)自2014年**季度以來持續(xù)下降，這是用戶活動(dòng)轉(zhuǎn)向移動(dòng)平臺的結(jié)果。我們估測，2014年第四季度中移動(dòng)MAU(月度活躍用戶人數(shù))環(huán)比增長4%，此前在第三季度中出現(xiàn)了環(huán)比下降。移動(dòng)安全應(yīng)用下載量在第四季度中回升至7100萬次，相比之下第三季度為3200萬次。
我們將奇虎360的股票評級維持在“中性”不變，目標(biāo)價(jià)67美元。我們?yōu)槠婊?60設(shè)定目標(biāo)價(jià)的基礎(chǔ)是，預(yù)計(jì)其2016財(cái)年不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的每股美國存托憑證完全攤薄收益為4.10美元、2016-2018年之間的每股美國存托憑證復(fù)合年增長率為18%，PEG值(市盈增長比率)為0.9倍或不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的2016年預(yù)期市盈率為16倍。我們將2016財(cái)年每股收益預(yù)期調(diào)高1%，主要由于假設(shè)奇虎360的利潤率將小幅上升。該文章由
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