投資公司天灝資本今日發布研究報告，將優酷土豆股票評級從買入降至持有。 以下為報告內容摘要： 我們認為，阿里巴巴(滾動資訊)投資優酷土豆并未降低中國在線視頻市場的競爭程度，反而將競爭引入新戰線：通過獲取內容的新方式來降低成本，通過視頻流量商業化
投資公司天灝資本今日發布研究報告，將優酷土豆股票評級從“買入”降至“持有”。
以下為報告內容摘要：
我們認為，阿里巴巴(滾動資訊)投資優酷土豆并未降低中國在線視頻市場的競爭程度，反而將競爭引入新戰線：通過獲取內容的新方式來降低成本，通過視頻流量商業化增加營收。當前，主要的商業化模式就是對高成本的頭條內容(head-content)進行商業化，而其他內容標題商業化的機會則較小。在找到不同的獲取內容方式之前，服務商對頭條內容的競爭不可能放松。為此，我們認為，在可預見的未來優酷土豆不可能維持其盈利能力。因此，我們將優酷土豆股票評級從“買入”降至“持有”。優酷土豆將于8月19日美國股市收盤后發布2014財年第二季度財報。
頭條內容的競爭推遲優酷土豆盈利：優酷土豆于2013財年第四季度實現盈利，主要得益于所推出的新內容減少，以及對內容成本攤銷的調整。今年**季度，優酷土豆營收同比增長了35.7%，低于去年第四季度41.7%的同比漲幅，主要因為所購買內容的減少。我們注意到，在獲得阿里巴巴投資后，今年第二季度新頭條內容和**頭條內容顯著增加。因此我們預計，優酷土豆內容成本將遠高于我們之前的預期，甚至高于華爾街的預期。華爾街預計，基于美國通用會計準則，優酷土豆第二財季將每股攤薄虧損0.06美元，我們認為該預期過于樂觀。
尋求不同的內容獲取方式：當前，在以現金購買內容方面，沒有任何一家主要的在線視頻服務商擁有明顯的優勢。因此，頭條視頻的競爭已經結束，視頻服務商需要尋求不同的內容獲取方式，從而降低成本，進行流量商業化。在內容方面，優酷土豆可能會加大內容制作力度。在商業化方面，其他內容的商業化力度還是比不過頭條內容，因為品牌廣告主多追求頭條視頻。通過與阿里巴巴合作，如果能面向小商家開發出基于性能的商業化模式，相信優酷土豆有可能改變該局面。我們認為，優酷土豆將同時在這兩面努力，但要取得效果還需要時間。
第二財季業績預期：我們預計，優酷土豆第二財季營收將與華爾街預期的1.594億美元一致，可能接近于我們預期的1.551億美元，但每股攤薄虧損額將高于華爾街預期的0.06美元。
估值：我們將優酷土豆股票級從“買入”降至“持有”。該文章由
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