搜狐將于4月28日美國股市開盤前公布2014年第一季度財報，并將于美國東部時間4月28日8:30(北京時間4月28日20:30)舉行財報電話會議。我們預計，搜狐第一季度營收仍將表現疲軟，而第二季度業績展望很可能符合分析師平均預期。以往，網絡視頻業務是品牌廣告營收
搜狐將于4月28日美國股市開盤前公布2014年**季度財報，并將于美國東部時間4月28日8:30(北京時間4月28日20:30)舉行財報電話會議。我們預計，搜狐**季度營收仍將表現疲軟，而第二季度業績展望很可能符合分析師平均預期。以往，網絡視頻業務是品牌廣告營收的重要驅動因素，但由于自2014年以來缺乏熱門內容，因此流量增長可能會面臨問題。此外我們認為，搜狐網游業務將停滯不前，而對移動游戲的投資可能將繼續對搜狐的利潤率和盈利能力造成壓力。因此，2014年是搜狐遭遇挑戰的一年。我們維持對搜狐股票的“持有”評級。
**季度營收很可能與分析師平均預期一致
我們預計，搜狐**季度營收將約為此前營收預告3.55億至3.67億美元的中間點，符合分析師平均預計的3.659億美元(同比增長19%)，以及我們預計的3.645億美元(同比增長18%)。關于搜狐的三大業務，我們預計，品牌廣告營收將符合該公司此前預告的1.10億至1.15億美元，以及我們預計的1.133億美元。這主要是由于我們沒有看到任何熱門內容推動流量增長。搜狗營收可能將為此前預告的下線，即6700萬美元，略高于我們預計的6440萬美元。網游業務可能將與我們預計的1.648億美元一致。
我們認為，這三大業務業績利好的空間都不大。尤其就網游業務而言，暢游(26.75, -0.40, -1.47%)的游戲儲備中并沒有任何令人關注的游戲，而大型多人在線(MMO)游戲市場的發展正在放緩，玩家正在從PC游戲轉向移動游戲。對于MMO游戲業務，我們私有的數據顯示，從1月1日至3月25日，平均服務器數量為880臺，較2013年第四季度的868臺環比上升1.4%。MMO游戲的平均同時在線用戶數(ACU)估計為243萬，較2013年第四季度的236萬環比上升3.0%。
網頁游戲方面，包括《彈彈堂》、《神曲》和《海神》在內，服務器總數為10978臺，較2013年第四季度的10234臺環比增長7.3%。運營中服務器的平均數量為10632臺，較2013年第四季度的9557臺環比增長1.7%。不過根據歷史經驗，這樣的服務器增長并不一定能帶來有意義的營收增長。總體來看，我們預計搜狐**季度業績不會帶來驚喜。
預計第二季度業績展望將與分析師預期一致
我們認為，搜狐第二季度的情況不會出現明顯改善。暢游將繼續向移動游戲進行投資，但近期不太可能取得任何成果。其次，過去相當長一段時間，網絡視頻是搜狐品牌廣告業務的主要驅動因素。然而由于缺乏熱門內容去推動流量增長，因此我們認為，在我們預計的1.353億美元(環比增長19%，同比增長35%)的基礎上，搜狐品牌廣告營收不會有太大上升空間。因此，搜狐第二季度業績展望很可能與分析師平均預期4.091億美元(環比增長12%，同比增長21%)一致。該文章由
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