6月4日，中國會員電商第一股云集發布了它在上市后的首份財報。根據財報來看，云集在營收方面繼續保持同比增長，同時首次在單季度實現盈利。云集也是繼拼多多上市之后的第二個微信生態里的社交電商平臺，只是外界對這家靠會員模式發展起來的平臺還是存在不少
6月4日，中國會員電商**股云集發布了它在上市后的首份財報。根據財報來看，云集在營收方面繼續保持同比增長，同時首次在單季度實現盈利。云集也是繼拼多多上市之后的第二個微信生態里的社交電商平臺，只是外界對這家靠會員模式發展起來的平臺還是存在不少的質疑。
今年5月3日，云集順利在納斯達克上市，開盤價報13.42美元，較發行價上漲22%，盤中漲幅一度達到65%。雖說上市當天股價表現不錯，不過這段時期云集的股價一直處于跌跌不休。為何云集的發展不受資本市場認可？美股研究社通過解讀它的這份新財報，從它的發展模式當中也許能夠獲悉原因。
云集首份財報營收保持同比增長 凈利潤達到4310萬元實現單季度盈利
一說到社交電商，拼多多**算是這個領域的*強黑馬，雖說它收割的流量紅利**，但也有不少社交電商平臺借助微信生態應運而生，其中云集也是其中代表。云集順利上市后，對外號稱它是"中國會員電商**股"，這也從正面強調了付費會員是它發展起來的重要動力。
根據云集的這份新財報來看，截至2019年3月31日，云集一季度的GMV達到了68億元（約合10億美元），同比增長93.7%；實現總收入33.856億元（約合5.028億美元），同比增長53.2%。在這個季度，云集實現了1690萬元（約合250萬美元）的凈利潤，若按照非通用會計準則的統計口徑，云集實現的凈利潤則達到了4310萬元（約合640萬美元）。
根據云集之前發布的招股書來看，云集在這個季度的營收跟凈利潤增速還是不錯。2016年云集平臺總收入為12.84億元，2017年增長401%至64.44億元，2018年達到130.15億元，同比增長102%。在凈虧損方面，云集2016年虧損2466.8萬元，2017年虧損1.06億元，2018年虧損下降至5632.6萬元。
在用戶規模方面，一季度財報顯示，截至2019年3月31日，云集交易會員數量已經達到了710萬人，累計會員總數達到了900萬人。根據云集之前披露的用戶數據，它的平臺買家數量從2016年的約250萬人次增加至2017年的約1690萬人次，并在2018年進一步增加至2320萬人次，同比增長37.28%。
云集的會員制為平臺發展提供了主要動能之一，2018年的GMV約66.4%來自于會員購買，平臺的付費會員數量從2016年的90萬人次，增長到2017年的290萬人次，截至2018年末，已增長至740萬人次。
在業務營收方面，云集的營收主要來自于電商交易訂單，其中分為平臺買家和付費會員兩種，會員在其運營過程中扮演舉足輕重的作用。2018年云集66.4%的交易額由會員完成，在其130億的總營收中，會員也貢獻了12%。
根據財報來看，云集的核心數據增長還是可圈可點，只是國內電商行業頭部平臺占據**的市場份額，剩下的市場份額還被處于二三線的平臺激烈競爭瓜分。對于云集來說，雖說現在的付費會員規模算是它的競爭優勢，但它還是難以徹底摘掉"傳銷"的質疑，上市之后云集的股價表現并不穩定，這也說明它的未來發展存在很大的不確定。在美股研究社看來，云集上市后還是難用新故事來贏得投資者的信任。
云集靠付費會員模式助它順利上市 后續想擴大用戶規模存在不小挑戰
在電商領域，阿里跟京東平臺上的用戶規模加起來超9億，這兩個平臺幾乎瓜分了電商行業的流量，對于后入局的平臺來說它們無力去跟這兩個巨頭抗衡搶流量。然而在微信生態，坐擁超10億用戶流量的社交巨頭卻成為社交電商平臺崛起的重要土壤，借助微信上的裂變用戶傳播方式，不少社交平臺在微信上獲取了用戶流量，其中云集也算是集中的代表平臺。
它采用S2B2C模式，在平臺上實現會員制度，通過S（供應端平臺）賦能給小B（店主），由小B完成對客戶（C）的低成本實時互動，再利用S對設計、生產和運輸等協同能力實現了用戶在平臺上的消費轉化。云集靠付費用戶模式發展起來，但這個模式也給云集帶來了一些質疑，隨著社交電商行業競爭加劇，現在的云集業務發展面臨不小的挑戰。
1、 云集靠付費會員模式積累了發展資本，但付費會員面臨跟電商巨頭的正面競爭
根據財報來看，云集在這個季度的付費會員規模繼續保持同比增長，云集交易會員數量已經達到了710萬人，累計會員總數達到了900萬人。但對比之前的數據來看增速是放緩的，這也說明云集對于用戶的吸引力有點下降。目前云集的付費會員給它創造了不少的商業價值，根據之前的招股書來看，2018年云集66.4%的交易額由會員完成，在其130億的總營收中，會員也貢獻了12%。
對于云集來說付費會員模式保證了平臺的成交量，但這個模式并非它的專屬，電商巨頭也早早推出會員服務來提高用戶在平臺上的黏性。2015年10月，京東就推出PLUS會員服務，成為國內**個"吃螃蟹的人"，2016年，唯品會推出超級VIP，2018年8月，阿里推出88VIP會員。
相對而言，電商巨頭它們的會員服務對于用戶的吸引力更大，線上提供的場景資源更豐富，像阿里的88會員就能在優酷、飛豬、餐飲娛樂等方面可以去兌換之類。對于云集來說，它的付費會員享受的福利還是有點單一，產品種類跟電商巨頭相比競爭優勢并不顯眼。
2、 云集的商業模式仍受到傳銷質疑，整改動作也只是換湯不換藥的操作
回顧云集的發展歷程來看，它的GMV突破百億用過3年時，在這野蠻生長的背后，是云集基于社交網絡下的三級分銷模式，所帶來的流量裂變。云集*早的模式是，每年繳納365元"平臺服務費"，成為云集微店店主，然后可以通過邀請發展新店主，當店主邀請到160名新店主，就可以升級為"導師"，團隊人數達到1000人，可以再次升級為"合伙人"。對于用戶而言成為云集的會員不僅購買的產品有優惠，更為重要的是還能賺錢，這個需求點確實還是挺能抓住微信上的用戶。
雖說這種模式讓云集獲得野蠻式增長，但它也難逃被外界質疑"傳銷"，在2017年，云集收到了監管部門的"大禮包"——一張958萬罰單。在受到懲罰之后，云集也進行了整改將"平臺服務費"變成"注冊大禮包"，團隊層級也變成店主——主管——經理。雖說模式上有稍許變動，但形式并未發生很大的改變，只是將赤裸裸的收費模式變成送禮物形式。后續如果政策上有變動，這對于云集的商業模式還是存在一定隱患。
3、 云集從社交電商轉向會員電商，模式上的轉播讓它后續難以獲得新用戶增長
隨著社交電商的發展告別瘋狂生長的風口，各平臺之間的競爭也逐漸走向拼品質拼效率的新階段，對于云集來說新的征程也讓它的發展面臨新的風險。目前它也逐漸由社交電商向會員電商方向發展，模式上的轉變也為它帶來新的挑戰?？车?quot;禮包" 、三級分銷這兩大臂膀的的賣貨模式，功力無疑大大降低。僅靠幾塊錢分享獎勵的模式，對于新用戶來說顯然是動力不足，這將提高拉新的門檻。
根據云集的財報來看，付費會員跟平臺買家都是為它創造營收的關鍵人群，其中會員貢獻的營收很高，會員電商比拼的還是性價比。以云集目前的規模來看，它難以在議價這方面有更多的話語權，在供應鏈跟物流環節還是處于被動的，整體競爭優勢不突出的前提下要想提高用戶增長太難。
會員電商在國內具備一定發展潛力 云集需借好故事吸引到更多投資者
根據云集上市后的股價表現來看，較上市之初市值蒸發超過18%，一個月的時間股價下跌這么多這也說明云集的商業模式并不受資本市場的肯定。對于云集來說，上市是它的新征程，后續如何在會員電商這方面有更多的發展呢？
對于云集來說，未來要想吸引到更多用戶，還是要在購物體驗上提升平臺的優勢，加強在供應鏈跟物流環節的布局，在產品種類跟物流上縮短與競爭都市的差距。云集上市之后將直面天貓、京東等傳統電商的競爭，尚需強化供應鏈與團隊運營支撐。截至2018年底，云集布局有40個自營倉。據其官宣，未來三年將有300個前置倉落地。只有提高用戶在平臺上的購物體驗，增強用戶在平臺上的黏性才有可能創造更多的營收價值。
對于云集來說，平臺上存在的負面問題對于它未來的發展還是存在一定影響，未來的發展還是要規避政策上的風險。會員電商模式雖說有一定的發展潛力，但如何能夠做出屬于本土特色的會員模式，還是需要云集有更多的想法跟嘗試。社交電商雖說還有不小的發展潛力，但平臺之間的競爭也很激烈，對于云集來說如何實現更多流量增長仍然很重要。
在會員電商領域，*有代表性的企業非Costco和亞馬遜莫屬。
石家莊網站建設消息Costco 2018年全球會員達9430萬，全年營收1384億美元；亞馬遜Prime會員數量已達到1.01億，Prime會員的年費為119美元，這個會員規模跟營收能力確實讓它們的發展具有很大的想象空間。對于云集來說，雖說無法成為這兩國巨頭，但如何從巨頭的身上學到更多好的經驗也許也能幫助它提高它的營收增速。
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